رويترز: انتصار بنك اليابان على الانكماش يمهد الطريق لرفع الفائدة

يقول مصادر ومحللون إن بنك اليابان يمهد الطريق لعصر من زيادات أسعار الفائدة المطردة بإعلانه النصر في معركته الطويلة مع الانكماش الذي ظهر الفترة الماضية ومراجعته الكبرى للسياسات السابقة تشير إلى تحولات كبيرة في سلوك المستهلكين.
ووفق لوكالة "رويترز"، من شأن النتائج أن تسلط الضوء على الكيفية التي يرسم بها البنك المركزي خطاً تحت التحفيز النقدي الجذري الذي تبناه محافظه السابق هاروهيكو كورودا، ويخلق قصة جديدة تبشر بالعودة إلى سياسة أكثر تقليدية تستهدف أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وقال بنك اليابان إن المراجعة، التي تعد المشروع الرائد لمحافظ البنك كازو أويدا والذي ينظر في إيجابيات وسلبيات خطوات التيسير النقدي المتخذة خلال السنوات ال25 الماضية، لن يكون لها أي تأثير على السياسة النقدية في المستقبل.
ولكن النتيجة، التي لم تنشر بالكامل بعد، سوف تمثل تحولا جذريا في أفكار البنك المركزي بشأن التضخم.
كما قال المسؤول السابق في بنك اليابان نوبوياسو أتاجو، الذي يشغل حاليا منصب كبير خبراء الاقتصاد في معهد راكوتن للأبحاث الاقتصادية للأوراق المالية: "يستخدم بنك اليابان فكرة تغير المعايير الاجتماعية في اليابان لدعم توقعاته بأن التضخم سيصل بشكل دائم إلى 2% في السنوات المقبلة ــ وهو شرط أساسي لرفع أسعار الفائدة".
وقال مصدران مطلعان على تفكير بنك اليابان إن المراجعة ستساعد البنك المركزي على إثبات أن الاقتصاد الياباني قادر على تحمل تأثير الزيادة المطردة في أسعار الفائدة الحالية القريبة من الصفر.
وقال أحد المصادر "الرسالة الرئيسية هي أن القاعدة الانكماشية في اليابان تغيرت. وهذا يعني في الأساس أن اليابان مستعدة لأسعار فائدة أعلى"..بحسب ما نقلته رويترز.
وفي ظل التحفيز "البازوكا" الذي أطلقه كورودا في عام 2013، سعى بنك اليابان إلى صدمة الجمهور وإخراجه من عقلية الانكماش من خلال طباعة كميات هائلة من النقود وتحقيق هدف التضخم البالغ 2% في غضون عامين تقريبا.

وما فشلت التجربة في تحقيقه تم تحقيقه في نهاية المطاف من خلال عوامل خارجية مثل قيود العرض الناجمة عن الوباء والحرب في أوكرانيا، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاستيراد وحافظ على التضخم فوق 2٪ لأكثر من عامين.
وقال نائب المحافظ شينيتشي أوشيدا، فالآن يشير البنك المركزي إلى التغيرات في الطريقة التي تتصرف بها الأسر والشركات لتفسير كيف أن "هذه المرة مختلفة" في معركة اليابان المطولة مع الانكماش.
وأوضح أوشيدا في خطاب ألقاه في 27 مايو إن اليابان على وشك القضاء على "القاعدة الانكماشية"، أو التصور الذي تتبناه الأسر والشركات بأن الأسعار والأجور لن ترتفع كثيراً، ووصف التغيرات في سوق العمل بأنها هيكلية ولا رجعة فيها.
ففي الواقع، ورغم اختلاط التصورات العامة، يبدو أن المستهلكين اليابانيين بدأوا يتخلصون من وجهة النظر الراسخة منذ فترة طويلة بعد الركود الذي شهدته تسعينيات القرن العشرين مفادها أن الأسعار لن ترتفع مرة أخرى أبداً.
وقالت المصادر إن وجهة نظر أوشيدا، الذي قضى معظم حياته المهنية في مجال البنوك المركزية في مكافحة الركود الاقتصادي المطول، بشأن تصورات التضخم، تعكس التوجه الواسع للمراجعة بشأن التغيرات الهيكلية في الاقتصاد.
وبعد عقود من النمو الثابت أو السلبي في الغالب، بقي التضخم الأساسي الآن أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من عامين ليصل إلى 2.6% في يونيو.
وقال يوشيكي شينكي، كبير خبراء الاقتصاد في معهد دايتشي لايف للأبحاث: "أصبح من الأسهل كثيراً على الشركات رفع الأسعار. وسوف يعتمد استمرار هذا الاتجاه على قوة الاستهلاك".
كما يسلط التقرير الضوء على الآثار الجانبية لبرامج التحفيز السابقة، ففي العديد من الدراسات التي أجريت كجزء من التقرير، قال بنك اليابان إن ربحية المؤسسات المالية انخفضت بشكل حاد في السنوات الخمس والعشرين الماضية مع استمرار انخفاض أسعار الفائدة لفترة طويلة.
ولن تؤدي مراجعة بنك اليابان إلى تغيير هدف التضخم البالغ 2%، أو إطار سياسته الذي يجمع بين تقييم السيناريو الاقتصادي الأساسي وتقييم المخاطر المالية.
ولكنها تعكس عزم البنك على خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى مستويات لا تعمل على تهدئة أو تحفيز النمو - والتي يراها المحللون في مكان ما بين 0.5% إلى 1.5%.
ورغم أن النتيجة الكاملة للمراجعة لن يتم الإعلان عنها حتى وقت لاحق من هذا العام، فإن بعض النتائج التي تم الإعلان عنها بالفعل تسلط الضوء على التقدم الذي تحرزه اليابان في تحقيق دورة حيث تدفع الأسعار المرتفعة الأجور إلى الارتفاع، وهو شرط أساسي لرفع أسعار الفائدة.